Semanalmente, a revista The Economist fornece os últimos dados econômicos de 43 países. Ou pelo menos entidades: Taiwan e Hong Kong participam. E há algo de dupla contagem: a “área do euro” consegue uma entrada, embora os principais usuários do euro também participem por conta própria.
Os dados são codificados por cores: azul para positivo (embora positivo não seja necessariamente “bom”) e rosa para negativo. o economista inflação a coluna agora está completamente azul. Nenhum país, nem mesmo o anêmico Japão, tem mais deflação. Os preços ao consumidor subiram quatro por cento no Japão em dezembro. Desde a década de 1990, o Japão tem lutado para evitar a deflação. Bem, não lute mais.
Se todo mundo tem, se até o Japão tem, a inflação é claramente uma pandemia. Pode-se pensar que isso isenta o banco central local e o ministro das finanças da responsabilidade. Se a inflação cair do céu, como a poeira do COVID, ou escapar de um laboratório, como o Departamento de Energia dos EUA agora conclui que o COVID fez, o Departamento de Energia? – todos nós vamos conseguir. Sem culpa, sem culpa.
Sim, essa é uma história possível. Se todo mundo perceber a inflação, você também notará. E há pouco que você pode fazer sobre isso.
Exceto que há uma grande variedade de experiências de inflação nos dias de hoje. A taxa mais baixa listada pela The Economist está em Hong Kong: dois por cento, que é a taxa oficial em muitos países, incluindo este. A China está em 2,1 por cento. Taiwan, Suíça, Arábia Saudita, Malásia e Japão têm entre três e quatro. Curiosamente, nenhum país tem inflação entre quatro e cinco por cento. E depois há um grupo de sete países (Tailândia, Coreia do Sul, Indonésia, Israel, Brasil, Espanha e nós) entre cinco e seis por cento.
A taxa média de inflação para as 43 entidades do The Economist está na casa dos dois dígitos: 11,8 por cento, embora a mediana seja “apenas” 7,6. (Estamos em 5,9.) A média é muito maior do que a mediana por causa de discrepâncias como Argentina (98,8) e Turquia: pobre Turquia! – para 57,7 por cento. Mas 13 países infelizes têm inflação de dois dígitos. Sim, as pandemias atingem taxas diferentes em lugares diferentes, mas a variação nas taxas de inflação entre os países aponta para influência local, para melhor ou para pior.
Além disso, por uma questão de lógica, um resultado global comum não significa por si só que não haja influência local. Se todos os formuladores de políticas do mundo respondessem à pandemia de COVID com as mesmas políticas monetárias e fiscais expansionistas, como basicamente todos fizeram, se alguns mais do que outros, essas 43 faíscas separadas poderiam ter levado ao incêndio global que vemos agora.
Sobre esse ponto: a coluna do Economist mostrando os saldos orçamentários é quase inteiramente monocromática. É quase inteiramente vermelho, para negativo. Seis países têm orçamentos equilibrados: o da Noruega é de impressionantes 13,2% do PIB. É incrível quanto sucesso fiscal um país com petróleo e gás pode ter hoje em dia, não é? Você não gostaria que tivéssemos petróleo e gás?
Os outros cinco países com superávit orçamentário são Suécia, Dinamarca, Chile, Israel e Arábia Saudita. Os restantes 37 países têm défices, com uma mediana de 3,8 por cento do PIB, uma média de 4,0 por cento e um máximo (Paquistão) de 7,8 por cento. Estamos em 2,3 por cento, os EUA em 3,9.
A The Economist não rastreia transações financeiras, mas aposto que elas são muito maiores em quase todos os lugares do que eram há três anos. Ele fornece dados sobre Taxa de juros — taxas de títulos de 10 anos, para ser específico. Monocromaticidade novamente: tudo azul, para positivo. Exceto o Japão, onde a alíquota é “zero”. Isso não é surpreendente. Com a inflação fora de controle, se os credores vão fazer empréstimos de 10 anos, os títulos de 10 anos têm que pagar alguma coisa.
É uma história diferente para real taxas de juros, no entanto. Subtraia a taxa de inflação mais recente da taxa de títulos de 10 anos mais recente – reconhecidamente uma maneira grosseira de estimar taxas reais – e apenas seis países são positivos: Malásia (0,1), China (0,6), Índia (0,9), Indonésia e México (ambos 1,5 por cento), Hong Kong (1,8) e África do Sul (3,0).
Em todos os lugares, as taxas de juros reais são negativas, com uma taxa média de -4,0%, uma média de -9,0% e um mínimo de -98,8% (na Argentina). Nós e os EUA estamos ambos em -2,5 por cento.
As duas últimas pandemias inflacionárias, nos anos 1970 e início dos anos 1990, só terminaram depois que os juros reais ficaram muito positivos, quase dois dígitos. A desaceleração econômica resultante finalmente convenceu as pessoas de que os bancos centrais levavam a sério a inflação.
Outra coluna nos gráficos do The Economist mostra o crescimento do PIB. Também é quase todo de uma só cor: azul, para positivo. O crescimento médio foi de 2,6%, a mediana de 2,1%. Nada espetacular (embora estivéssemos em 3,9%, mais de dois pontos a mais do que qualquer um do G7). Mas apenas três países tiveram “crescimento negativo”: Rússia com -3,7 por cento, Hong Kong (-4,2) e Taiwan (0,4). E cada um tem problemas geopolíticos que o resto de nós não tem.
Eu odeio ser antiquado; Na verdade, esqueça, considerando os novos modismos, não odeio ser antiquado, mas como o pensamento mágico gira em torno de maneiras indolores de exorcizar a inflação, isso não acontecerá até que as expectativas das pessoas sejam abaladas. E, conhecendo as pessoas, isso geralmente não acontece até que sua economia atinja um limite.
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