Incertezas externas sobre crescimento e inflação aumentam as preocupações econômicas

O sentimento de baixa para as empresas também ocorre em um momento de crescente incerteza externa. As interrupções na cadeia de suprimentos induzidas pela pandemia já estavam entrando na economia por meio da inflação, e o conflito na Ucrânia provavelmente piorará as coisas. À primeira vista, o aumento dos preços mundiais das commodities parece estar funcionando bem para o Brasil. Petróleo, soja e minério de ferro respondem por 40% do total de mercadorias exportadas pelo país.7 e o aumento dos preços desses produtos é um bom presságio para as receitas de exportação.⁸ Além disso, menos de 3% das importações totais do Brasil vêm da Rússia e da Ucrânia,⁹ implicando um choque limitado nas importações totais. No entanto, o conflito na Ucrânia e suas ramificações econômicas globais levantam o espectro de quatro ventos contrários importantes para a economia brasileira.

Primeiro, embora o Brasil seja um grande produtor e exportador de petróleo bruto, ele importa derivados de petróleo refinados. E como os produtos refinados têm um prêmio em relação ao petróleo bruto, o prêmio aumentou este ano.¹⁰— isso provavelmente levará a um custo de produção mais alto na economia. Os combustíveis e derivados representam cerca de 20% do índice de preços ao produtor; qualquer aumento nesse segmento chegará aos consumidores, pois os produtores serão obrigados a repassar pelo menos parte desse aumento de preços aos consumidores.^onze Este será um complemento para as contas de combustível já crescentes dos consumidores. Em março, os preços domésticos da gasolina e do diesel aumentaram 19% e 25%, respectivamente.¹²

Em segundo lugar, as interrupções nas rotas comerciais ao redor do Mar Negro e do Mar de Azov provavelmente aumentarão os desafios logísticos, levando a atrasos na entrega de bens de produção e alimentos.¹³ incluindo equipamentos de transporte, fertilizantes e trigo. Isso provavelmente aumentará as pressões inflacionárias para uma série de bens duráveis ​​e não duráveis.¹⁴

Terceiro, a inflação importada pode encontrar seu caminho através da fraqueza da moeda. Um documento de trabalho do Fundo Monetário Internacional (2003) sugere que, no Brasil, cerca de 6% de um choque cambial é repassado aos preços ao consumidor durante o trimestre em que o choque ocorre.^quinze Enquanto o real se valorizou um pouco em relação ao dólar no primeiro trimestre deste ano, um bom sinal quando se trata de inflação importada, o conflito em curso na Ucrânia e qualquer aperto maior do que o esperado pelo Fed. Estados. pode levar os investidores globais a buscar refúgios seguros como o dólar. O índice do dólar, por exemplo, vem subindo desde meados de 2021. A Figura 6 mostra que em tempos de crise, o índice do dólar tende a subir, enquanto o real tende a se desvalorizar em relação ao dólar americano.