(Opinião da Bloomberg) — Os investidores só ficaram mais ansiosos por títulos brasileiros nos cinco meses desde o rápido e histórico colapso da varejista Americanas SA, descarregando a dívida corporativa do país assim que há um indício de estresse.
Os mais lidos da Bloomberg
A pilha de notas corporativas em dólares negociadas em níveis de dificuldade subiu para US$ 12 bilhões, um aumento de 26% em relação ao início do ano, mostram dados compilados pela Bloomberg. Além disso, quatro dos 10 emissores com pior desempenho em mercados emergentes este ano são do país.
Empresas altamente alavancadas estão lutando para pagar os credores e empatar depois que o Banco Central do Brasil elevou as taxas de juros de apenas 2% para 13,75% e a Americanas entrou em colapso, dificultando os empréstimos locais. Explorar os mercados internacionais de dívida também se tornou mais difícil à medida que o Federal Reserve trava sua própria luta contra a inflação.
O aumento da negociação de dívidas em níveis de estresse (10 pontos percentuais ou mais acima dos títulos do Tesouro dos EUA) sinaliza o aumento do risco de reestruturações e inadimplências por parte de empresas que tomaram empréstimos pesados quando as taxas de juros estavam baixas. Os gestores de recursos estão se desfazendo dos títulos de empresas que mostram alguma fraqueza nos ganhos, mesmo depois que os mercados de crédito começaram a mostrar sinais de recuperação em meio às expectativas de cortes nas taxas nos próximos meses.
“O investidor global está mais exigente quando se trata de diretrizes, margens e capacidade de executar empresas. Os pontos fracos acabam sendo punidos com mais severidade”, disse Guilherme Ferreira, sócio-diretor da Jive Investments, gestora de investimentos alternativos com sede em São Paulo. “O poder está nas mãos do investidor, não do emissor.”
Pegue a Unigel Participações. Os títulos da fabricante de fertilizantes caíram quase 60% desde meados de maio, depois que divulgou resultados trimestrais que mostraram ganhos antes da queda dos artigos. A Unigel, que pertence à bilionária família Slezynger, contratou o banco de investimentos Moelis & Co.
maior alavancagem
O desespero por condições de crédito mais fáceis é palpável meses depois que os banqueiros centrais em casa e em todo o mundo embarcaram em campanhas de aperto. Os negócios com títulos ainda estão lutando para ganhar terreno, as falências estão aumentando e os investidores continuam a sacar dinheiro dos fundos nacionais de títulos.
“A maioria das empresas no Brasil entrou neste período de altas taxas com mais alavancagem do que no passado histórico”, disse Sergio Rodríguez, analista sênior de crédito da Fitch Ratings. “Isso afeta a flexibilidade financeira, já que as empresas precisam usar boa parte do fluxo de caixa para quitar dívidas.”
Rodríguez disse estar menos preocupado com o curto prazo. Cerca de US$ 660 milhões da dívida corporativa brasileira vence no restante de 2023. Mas no próximo ano, as empresas enfrentam mais de US$ 4 bilhões em vencimentos, saltando para cerca de US$ 8 bilhões e US$ 11 bilhões em 2025 e 2026, respectivamente, segundo dados compilados pela Bloomberg. .
Outras empresas, como a Unigel, estão contratando consultores para negociar renúncias de convênios em meio a fluxos de caixa fracos e altos custos de empréstimos.
A Intercement Participações trabalhou com consultores para chegar a um acordo com os detentores de notas locais para um adiamento de pagamento de curto prazo. Por sua vez, a Azul SA anunciou um plano de troca de dívidas em dificuldades para melhorar a liquidez e reduzir o risco de refinanciamento.
“As empresas estão sob pressão para negociar acordos”, disse Diego Ocampo, diretor sênior da S&P Global Ratings. “Suas prioridades são pagar a dívida e manter o negócio funcionando. Mas eles estão tentando refinanciar o mais rápido possível, porque quanto mais perto você chega do limite de maturidade, maior a chance de um rebaixamento.”
Os mais lidos da Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
