A economia de US$ 641 bilhões da Argentina já está parcialmente dolarizada, mas substituir o peso pela moeda americana exigiria reservas internacionais significativas que o país atualmente não possui e provavelmente não obterá. Portanto, uma grande desvalorização seria necessária para compensar a escassez de dólares. A dolarização também deixaria o país vulnerável a mudanças no valor do dólar em um momento em que seu domínio está em questão.

Depois, há as restrições políticas. A eleição presidencial da Argentina é em outubro e, mesmo que Milei vença, é improvável que seu grupo tenha o controle do Congresso e o apoio político necessário para aprovar tal reforma. Uma pesquisa recente também mostrou que a maioria dos argentinos se opõe a ter o dólar como moeda nacional, mesmo que o usem para muitas transações importantes do dia-a-dia.

Finalmente, há uma razão estratégica. A dolarização falhará, como aconteceu com a conversibilidade da moeda durante a década de 1990, se as autoridades não abordarem o problema subjacente da Argentina: má prática política.

Ao contrário de seus pares de mercados emergentes, a Argentina tem implementado principalmente um conjunto de ferramentas políticas pouco ortodoxas nas últimas décadas, que não apenas falharam em lidar com a inflação, mas a pioraram. Ele financiou saldos orçamentários persistentes imprimindo dinheiro, falsificou estatísticas de inflação, forneceu subsídios de energia cada vez maiores, ordenou controles de preços bizantinos e forçou as autoridades monetárias a implementar taxas de juros reais negativas. E lembre-se, a Argentina é uma das grandes economias mais fechadas da América Latina, com problemas recorrentes de dívida e rígidos controles de capital.

Nesse contexto, seria uma surpresa se a Argentina não tivesse uma das maiores taxas de inflação do mundo.

No governo do presidente Alberto Fernández, essa preferência pela heterodoxia se traduziu na falta de uma âncora política para controlar a inflação, algo que ele resumiu em entrevista em 2020: “Sinceramente, não acredito em planos econômicos”. A vice-presidente Cristina Fernández de Kirchner foi mais longe, dizendo recentemente: “Está claro que o déficit fiscal não é a causa da inflação”.

Ocasionalmente, isso pode ser correto para países com boas classificações de crédito. Mas certamente não é verdade para um país que já deu calote em sua dívida internacional três vezes neste século.

Sim, a Argentina tem sido terrivelmente azarada, sofrendo duas grandes secas em apenas cinco anos que custaram à economia muitos bilhões em exportações perdidas. Mas com as mudanças climáticas, tais eventos não podem mais ser considerados tão incomuns. Na verdade, eles tornam a necessidade de estabilidade macroeconômica ainda mais urgente.

E para isso, a Argentina só precisa buscar a orientação de seus vizinhos.

Nas últimas três décadas, a América Latina deu grandes passos para controlar a inflação, uma de suas principais preocupações econômicas no século XX. Do Brasil ao Paraguai e ao México, a maioria dos países da região implementou políticas semelhantes, focadas em metas de inflação, prudência fiscal, gestão inteligente da dívida e algum grau de autonomia (se não total independência) para as autoridades bancárias. Essas políticas foram adotadas e mantidas com sucesso por governos de direita e esquerda.

O valor dessa abordagem fica claro pela facilidade com que esses países resistiram ao duplo golpe do pico inflacionário pós-pandêmico e ao rápido aumento das taxas de juros pelo Federal Reserve dos EUA. Os bancos centrais latino-americanos reagiram rapidamente, aumentando os custos dos empréstimos mais cedo mais que a maioria. Apesar de algum ruído político, eles já estão vendo as taxas de inflação retornarem lentamente à meta sem a turbulência financeira comum a outros períodos da história.

Não há razão para que a Argentina não possa fazer o mesmo. O Brasil, que sofreu hiperinflação ao mesmo tempo que a Argentina três décadas atrás, agora tem uma moeda forte e as taxas de inflação mais baixas entre as maiores economias da região.

Claro, o principal obstáculo na Argentina sempre foi político. Quem for o próximo líder do país precisará não apenas definir a política certa, mas também acumular capital político suficiente para sustentá-la. Talvez o próximo presidente possa apelar para o espírito competitivo dos argentinos: se nosso amigo-inimigo Brasil pode alcançar uma estabilidade econômica duradoura, o presidente pode dizer, nós também podemos.

Em outra parte da opinião da Bloomberg:

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