EconomiaAmérica LatinaAnálise do país
Apesar das contínuas preocupações sobre a direção da economia global, a flexibilização da política monetária está em jogo na América Latina este ano. À medida que a atividade econômica enfraquece, a inflação diminui e as expectativas de inflação recuam em direção à meta, os bancos centrais da região estão de olho nos cortes de juros, e é improvável que perguntas sobre a trajetória das taxas os EUA e a Europa os impeçam. Por exemplo, em meados de março, na mesma semana em que o estresse do setor bancário nos EUA e na Europa provocou o nervosismo cambial em todo o mundo, a Costa Rica ganhou as manchetes ao avançar com um corte na taxa básica de juros, tornando-se a primeira economia latino-americana a embarcar em um ciclo de flexibilização monetária depois de aumentar drasticamente as taxas em 2021-22. A Costa Rica é um dos poucos mercados emergentes que cortaram as taxas (o Vietnã fez isso na mesma semana; exceções como a Rússia e a Turquia também estão flexibilizando a política monetária). Pelo menos na América Latina, mais seguirão, começando com o Brasil e o Chile.
As economias latino-americanas elevaram as taxas mais cedo e de forma mais agressiva do que o resto do mundo em 2021-22, e esse ciclo será revertido à medida que os principais bancos centrais da região procuram reduzir as taxas nominais de níveis de dois dígitos. Os cortes nas taxas serão possíveis sobretudo com a redução da inflação. Embora a inflação plena de preços ao consumidor tenha permanecido elevada em fevereiro na maior parte da região, os dados mensais mostram claros sinais de moderação (com algumas exceções, como a Colômbia). Além disso, a desinflação acelerará durante o ano, à medida que os grandes picos de preços relacionados à Ucrânia desaparecerem do índice. As expectativas de inflação também estão caindo; no Chile, as expectativas de 24 meses retornaram ao meio da meta. Enquanto isso, o crescimento econômico na região desacelerou significativamente desde o pico de janeiro a junho de 2022. Nesse ambiente, acreditamos que o cenário está preparado para cortes de juros.
Nem todas as economias da região estarão em posição de cortar mais cedo ou de forma agressiva. Das cinco grandes economias latino-americanas (excluímos a Argentina, pois sua dinâmica monetária é anômala), Brasil, Chile e Peru parecem mais propensos a cortes precoces (em meados do ano ou até antes), refletindo uma melhor dinâmica da inflação. casos, preocupações de crescimento mais fortes. O México e a Colômbia serão mais cautelosos e suas taxas podem não cair até o final de 2023 ou 2024. A Colômbia demorou a apertar e ainda não viu sinais particularmente encorajadores de desinflação. No México, embora os formuladores de políticas não estejam totalmente em sintonia com o Federal Reserve dos EUA, eles serão extremamente cautelosos quanto ao estreitamento do diferencial da taxa de juros com os EUA e, em nossa opinião, levará tempo para avançar para a flexibilização monetária.
O ritmo e a extensão da flexibilização monetária dependerão dos movimentos cambiais resultantes do estreitamento do diferencial da taxa de juros com os EUA ou da crescente aversão ao risco dos investidores em meio ao nervosismo sobre a saúde do setor bancário nos EUA e na Europa. Já incluímos o enfraquecimento da moeda em nossas projeções para 2023-24, mas qualquer excesso drástico fará com que os bancos centrais reavaliem a política monetária. Por isso, já estamos menos otimistas do que o consenso sobre as perspectivas de afrouxamento monetário na América Latina e consideramos a volatilidade cambial o principal risco para nossas projeções de taxas de juros. Qualquer enfraquecimento maior do que o esperado nos EUA ou na economia global, desencadeado, por exemplo, por crescentes preocupações com a saúde do setor bancário nos países desenvolvidos, poderia teoricamente ajudar a região a reduzir as taxas (produzindo uma política monetária mais moderada nos países desenvolvidos ). No entanto, isso seria um saldo líquido negativo do ponto de vista econômico e, nesse ambiente, uma fuga para a segurança seria prejudicial para as moedas latino-americanas, levantando novas preocupações sobre o repasse da taxa de câmbio à inflação. No geral, acreditamos que esse cenário levaria os bancos centrais da região a serem mais cautelosos e, em última instância, desacelerar o ciclo de corte de juros.
As análises e previsões apresentadas neste artigo podem ser consultadas no serviço de análise de países da EIU. Essa solução integrada fornece informações globais incomparáveis que abrangem as perspectivas políticas e econômicas de quase 200 países, permitindo que as organizações identifiquem oportunidades e riscos potenciais.
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